高低温交变湿热试验箱投资者可关注农业和券

　　海通证券（27.23 +0.7%，咨询）：两融管理办法偏中性 有利蓝筹股继续慢牛

　　摘要：两市融资余额至上周五约为22200亿元，净流入约591亿元。《证券融资融券管理办法（征求意见稿）》对市场影响偏中性，但也属利空出尽。本周新股发行规模创下本轮牛市以来之新高，对短期资金面构成一定影响，大指数将呈现先抑后扬，退一进二的慢牛节奏。

　　上周沪指大涨2.85%，中小板指涨2.38%，创业板指涨0.36%。两市融资余额至上周五约为22200亿元，净流入约591亿元，较前周的888亿元有所减少。其中沪市净流入409亿元，深市流入约182亿元，合共增幅约为2.74%。

　　目前行情的上升逻辑并未改变，新增资金入市坚决，中小创业板短期受制于涨幅过大，监管力度加强等因素维持强势调整，而主板蓝筹因监管利空出尽，国企改革题材炒作力度加大，而将继续受到资金追捧。不过由于本周新股发行规模创下本轮牛市以来之新高，对短期资金面构成一定影响，大指数将呈现先抑后扬，退一进二的慢牛节奏。

　　二、《证券融资融券管理办法（征求意见稿）》对市场影响偏中性，但也属利空出尽

　　6月12日，证监会公布《证券融资融券管理办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”）。取消了不适应发展的限制性规定，提升了两融业务服务实体经济的能力。

　　从内容看，，“办法”抬升了两融开户和交易的门槛，重申了交易满半年以上，资金在50万元以上的投资者才可申请开通两融资格，同时新加了必须是近20个交易日的平均资产在50万元以上的条款，并且证券需充分向投资者揭示风险，投资者开户手续将更严谨。同时证券向单一客户和单一证券的融资、融券的金额占其净资本的比例等风险控制指标，应当符合证监会和证券交易所的规定，两融交易将较以往受到更多限制；

　　第二、“办法”确认了两融的天花板，证券融资融券的金额不得超过其净资本的4倍。目前除了少部份大券商如海通证券新近完成330亿元港元的定增集资，广发、华泰完成港股IPO，再次扩大净资本外，其他大多数的券商的两融余额早已超过其资本的4倍，高低温交变湿热试验箱证监会主席助理张育军在5月份时曾指出已超过前述要求的证券，不得向客户新增融出资金和证券。在各大券商陆续完成增资扩股的前提下，预估本年度内券商行业两融规模上限为3.3万亿元，与当前的两融余额2.22万亿元相比，还有一万亿元左右的扩充空间。按今年上半年平均每个月新增2200亿元的节奏，大概未来5个月内将碰到天花板。

　　第三、“办法”对投资者的利好是取消了“在本及与本具有控制关系的其他证券连续交易”的规定，方便投资者可以自由选择到净资本雄厚，融资头寸宽裕的大券商进行融资，不过在两融天花板确定，僧多粥少，融资需求旺盛的局面下，大券商的头寸估计也很快会被消耗掉。

　　自今年一月份，证监会开始收缩两融业务，对中信、海通、国泰君安（-- --，咨询）暂停两融新开户三个月成为标志性事件，两融市场和券商业自此一直担心由于监管力度不断加大，而带来不可测的监管风险。“办法”的公布终于给市场一个明确的交代。宗旨可以理解为在规范中发展，风险可控。短期两融监管利空已经出尽，有利于蓝筹股继续上扬。

　　上周融资买入额为11118亿元，较前周上升2.3%，当周偿还金额为10596亿元，较前周上升5.4%，日均融资买入偿还额合计为4356亿元，较前周上升3.7%。相对而言，偿还金额的上升比率较快，面对5000点上方的新高行情，恐高情绪对部份融资盘也是不可避免。中国中车（23.49 -4.24%，咨询）的走弱，也令高铁板块和一带一路概念股的融资盘偿还增加。

　　上周融资买入与偿还额合计为21784亿元，与融资余额22200亿元比较，周换手率为98%，较前周的97%基本持平。与大盘目前缩量走稳相一致。

　　21784亿元与上周两市的成交金额98884亿元相比，融资交易占比为22%，较前周的20.8%有所回升。当前市场的主要推动力是场外新增资金，在管理层严格处置场外配资，规范发展两融业务的情况下，杠杆交易对市场影响实际上已大幅下降。

　　上周融资盘流入居前列的板块是：银行类47亿元，地产42亿元，通信设33亿元，保险信托28亿元，电力27亿元。上周融资盘流入居前列的个股是：中国中车19.7亿元，兴业银行（19.69 -1.75%，咨询）16.8亿元，中国银行（5.06 -0.78%，咨询）15亿元，中国平安（89.95 -0.26%，咨询）13.9亿元，工商银行（5.47 +0.55%，咨询）13.2亿元。

　　农业板块上周平均上涨5.4%，强于大盘。敦煌种业（14.95 -0.47%，咨询）周涨13%，海大集团（27.25 -2.61%，咨询）11%。板块融资盘流入15亿元。流入多的是东方集团（16.98 +1.31%，咨询）3.3亿元，金宇集团（93.2 -2.88%，咨询）2.5亿元，亚盛集团（13.9 -1.14%，咨询）2.15亿元。当前，农业互联网的条件已经形成：土地流转加快。截至2014年6月底，全国家庭承包经营耕地流转面积3.8亿亩，占家庭承包耕地总面积的28.8%。 随着互联网的飞速发展，中国拥有全球多的网民，达到6.69亿人，其中手机网民已达到4.02亿人。越来越多的人培养了信息时代的消费习惯，通过PC及各种手机App获取社交、消费、工作等服务。可关注综合类的新希望（25.76 -1.6%，咨询），东方集团，大北农（19.31 -0.52%，咨询）等。

　　券商板块上周平均下跌0.2%，弱于大盘，光大证券（35.9 +1.24%，咨询）周涨7%，西部证券（37.51 +2.54%，咨询）3.5%。板块融资盘流出5亿元。流入多的是招商证券（33.01 +0.73%，咨询）7.3亿元，方正证券（15.22 +1.06%，咨询）3亿元，广发证券（28.22 +0.93%，咨询）3亿元。上证指数突破5000点，证券板块补涨需求加剧。此外，将要出台的注册制、深港通等利好政策也有利于证券扩大业务规模，增加营业收入。“两融管理办法”的公布有利于券商股恢复性上涨。

　　新增资金入市坚决，主板蓝筹因监管利空出尽，国企改革题材炒作力度加大，而将继续受到资金追捧。不过由于本周新股发行规模创下本轮牛市以来之新高，对短期资金面构成一定影响，大指数将呈现先抑后扬，退一进二的慢牛节奏。投资者可关注农业和券商板块。

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